Ante un agosto "negro" para el rublo: ¿cuánto costará el dólar al final del verano?

A pesar de que el rublo mostró un impresionante fortalecimiento en el primer semestre de 2025, los expertos advierten que agosto podría ser una prueba para la moneda nacional. Ante la esperada reducción del tipo de cambio clave, la disminución estacional de los ingresos por exportaciones y el aumento de las importaciones, el tipo de cambio podría caer de los 78-79 rublos actuales a 85-90 rublos por dólar. Los analistas cambiarios consideran agosto un mes "tóxico" para el rublo y no descartan una corrección del 3-5%, aunque la probabilidad de un colapso a gran escala es baja. Sin embargo, persisten los riesgos, desde los precios del petróleo y la geopolítica hasta las decisiones inesperadas del Banco Central de EE. UU. Algunos expertos incluso recomiendan convertir parcialmente los ahorros, mientras el tipo de cambio se encuentre "por debajo de la norma psicológica" de 95-100 rublos.

El rublo ruso se convirtió en la moneda más fuerte del mundo en el primer semestre de 2025, tras haberse apreciado más del 40% frente al dólar. Sin embargo, según los analistas, este crecimiento optimista podría verse reemplazado por una caída ya en agosto. El tipo de cambio del rublo podría verse afectado por varios factores a la vez: la salida estacional de capitales, una reducción prevista del tipo de interés clave y un aumento de los costes de importación. Según Denis Astafyev, gestor del fondo SharesPro, si el tipo de cambio del Banco Central baja del 20% actual al 18-19% en julio, el tipo de cambio del rublo podría debilitarse hasta los 85-90 rublos por dólar, es decir, perder hasta un 12% con respecto a los niveles actuales. Al mismo tiempo, el experto añade: «Es prematuro hablar de una ruptura por encima de los 100 rublos; esto requerirá choques externos».

El analista de Freedom Finance Global, Vladimir Chernov, señala la inestabilidad histórica del rublo en agosto. Entre 1998 y 2024, el dólar se fortaleció frente al rublo en este mes en 20 de los 26 años. «Incluso en períodos de relativa calma, como 2020 y 2021, agosto estuvo acompañado de fluctuaciones del tipo de cambio de entre el 3 % y el 5 %», señala. Chernov explica esta dinámica por los ciclos fiscales y presupuestarios, la disminución estacional de los ingresos por exportaciones y la creciente sensibilidad de los inversores a las señales de política exterior.

Igor Rastorguev, analista líder de AMarkets, cree que la inestabilidad de agosto no solo tiene raíces económicas, sino también culturales. «No hay persona en Rusia mayor de 45 años que no se estremezca al recordar agosto de 1998, cuando tanto pobres como ricos perdieron su capital. El impacto a escala nacional se ha arraigado en el código cultural de los rusos», afirma.

Sin embargo, Alexander Bakhtin, estratega de inversiones de Garda Capital, considera que la volatilidad de agosto es más un efecto económico natural que un frenesí mediático. «La frecuencia de caídas del rublo en agosto ronda el 60%, pero en julio es aún peor: más del 75%. Esto se debe al final de la temporada comercial, el pico de las vacaciones y el aumento de las transacciones de divisas», explica.

Entre los posibles "cisnes negros" que podrían presentarse en el último mes del verano, los expertos mencionan varios factores a la vez. Según Denis Astafyev, en el contexto de una caída de los precios del petróleo Brent a 67-69 dólares por barril y una caída de los ingresos por exportaciones de materias primas (del 35 % interanual), la presión sobre el rublo podría aumentar. Además, persisten los riesgos de un aumento de la presión sancionadora y de cambios en la política de la Reserva Federal de EE. UU., que podrían fortalecer el dólar y, en consecuencia, debilitar el rublo.

Alexander Bakhtin recuerda: «Un solo factor rara vez provoca un cambio en la dinámica del tipo de cambio. El año pasado, las autoridades modificaron los requisitos para la venta de divisas mucho antes de que el rublo comenzara a depreciarse». También llama la atención sobre la posibilidad de «incendios económicos externos», desde un cambio de régimen en Irán hasta catástrofes climáticas globales. Por otro lado, Igor Rastorguev confía en que la economía se encuentra ahora en una posición mucho más estable que en 1998: el desempleo está en mínimos históricos y el Fondo Nacional de Bienestar, aunque lentamente, se está reponiendo.

Ante la expectativa de una caída del tipo de cambio del rublo ya en agosto, los ciudadanos se enfrentan de nuevo a la pregunta: ¿deberían comprar moneda para uso futuro? Los expertos discrepan al respecto, pero se inclinan a creer que, si es necesario —por ejemplo, para pagar unas vacaciones, compras importantes o gastos en el extranjero—, es razonable comprar dólares o euros a los precios actuales.

"Si está acostumbrado a mantener al menos una parte de sus ahorros en dólares, no hay duda: por supuesto que debería aprovecharlos ahora, mientras exista ese tipo de cambio", afirma Alexander Bakhtin. Recuerda que el dólar ahora vale lo mismo que en 2020: "Esto es simplemente una invitación a comprar divisas. Si el dólar vuelve a cotizar al menos a 95 rublos, sus rublos, depositados al 20% anual, se convertirán instantáneamente en un rendimiento del 0% en dólares".

Denis Astafyev aconseja actuar por etapas: «Tiene sentido comprar divisas a plazos, mientras el tipo de cambio esté por debajo de 80 rublos y los depósitos bancarios ofrezcan un rendimiento del 18-19% anual».

Agosto podría convertirse en un mes de mayor volatilidad para el rublo, especialmente si el Banco de Rusia continúa bajando el tipo de interés clave y disminuyen los ingresos por exportaciones. Sin embargo, la mayoría de los expertos confían en que no se producirá un colapso a gran escala comparable al de 1998. La economía ahora es mucho más estable, incluso a pesar de la presión de las sanciones, las reservas se mantienen, la inflación está bajo control y disminuye gradualmente.

Sin embargo, los pronósticos coinciden en una cosa: el rublo está ahora "caro", y es probable que se debilite a 85-90 rublos por dólar para finales del verano. En este contexto, adquirir divisas para necesidades personales o ahorros no parece especulación, sino parte de una estrategia financiera razonable.